周四，沪综指再度维持窄幅整理的态势，工行、中行等指标股高位整理，补涨个股风头正健。其中医药板块最为耀眼。白云山Ａ、潜江制药、昆明制药、华北制药、东盛科技、海王生物等均封上涨停，其他医药股如吉林制药、健特生物、太龙药业等纷纷处于涨停榜前列。对于医药板块的强势表现，我们认为除了补涨的因素外，医疗体制改革带来的行业新转机是医药股大幅上涨的关键性因素，当然，医药产品的消费升级也是其强势上涨的重要因素。 医改将建立四项基本制度在８日召开的２００７年全国卫生工作会议上，卫生部部长高强指出，在医疗卫生服务和医疗卫生保障方面，要着力建设四项基本制度，即覆盖城乡居民的基本卫生保健制度、多层次的医疗保障体系、国家基本药物制度、科学规范的公立医院管理制度。 笔者认为，这将是中国医疗卫生体系嬗变的一个重要组成部分，在制度变革的影响下，行业利润的分配将发生新变革，原属于医院的利润将重新分配，医院利润的损失则由政府的医疗投入来得以补偿，医药制造和流通领域将分到更多的利润。 建立国家基本药物制度后，基本用药由国家统一生产、采购和配送，以保证百姓可以用上低价药。国家按照安全、有效、必需、价廉的原则，制定基本药物目录；政府招标组织国家基本药物的生产、采购和配送，并逐步规范同种药品的名称和价格，保证基本用药，严格使用管理，降低药品费用。同时，整顿药品生产流通秩序，严格企业和药品准入。这将在一定程度上保证大宗原料药和基础药制造企业的稳定利润。近期涨幅较大的华北制药正受益于此，此类企业还有浙江医药、鲁抗医药等。 而科学的医院管理制度将在一定程度上通过公共财政来保障医院的利润，而医院原来通过医药采购来获取高额利润的方式将会改变，该块利润将向医药制造企业和医药流通领域分配，从而引发了医药制造和医药商业股的价值重估，这使医药行业整体更具有投资价值，也使优势企业的长期发展前景更加明确。 大型医药流通企业将首先受益于政府推动的医改。如国药股份前三季度公司实现销售收入２１．２５亿，同比增长２１．７％，实现净利润６７８１万元，同比增长５８％，每股收益达到了０．５１元，远远超出了市场的预期，同属流通领域的南京医药、上海医药等业绩也有望增长。具有质量和成本优势的大型基础药品生产企业也将受益于我国基础医疗网络和体系的逐步建立。 消费升级的另类视角目前中国人均医疗支出处于世界较低水平，但是中国国内庞大的医药消费将成为支撑中国医药体系强大的推进器，如果用超前的眼光来看，目前国内医药消费仅仅是刚刚起步的阶段。当宏观经济继续稳定发展，居民可支配收入增加，收益增加后，为健康支付更多将成为自愿的事情。我们预计，未来二十年，中国药品消费将迎来鼎盛期，人均医疗消费支出有望达到１０００美元，到医疗支出的增长拐点人均１０００美元时，中国医疗消费市场容量也将达到１０２７百亿，按药品消费占５０％计算，药品消费规模为５１３百亿，相比２００５年会有２３倍的上升空间。 另外，消费水平提高拓展保健品市场。在满足最基本的生活需要外，保健品将成为消费的又一引爆点。资料显示，欧美国家保健品消费占总支出的２５％以上，而我国仅占０．０７％，可以说，我国的保健品市场发展潜力巨大。因此，有限的几家保健品企业面对的是一个近乎无限的市场，东阿阿胶的阿胶和阿胶浆上浮出厂价，再次体现出公司很强的产品定价能力，海王生物、健特生物和交大昂立等均属于此类行业。 另外，随着消费水平升级，一些普药已经不能满足普通居民的需求，他们更侧重一些高端的品牌类医药。因此，品牌中药也存在巨大机会。品牌医药中的同仁堂、云南白药可长期看好。 关注资产注入和重组医药股在医改背景下，中国６０００多家制药企业重组将成必然选择。目前，国内医药行业一批目光深邃的先导企业正在根据各自的发展需要寻找对象联合、兼并、参股、控股，抢占优质资源，如华润集团、复星实业、上实集团等等。预计今年下半年及今后几年中，随着企业改革的深化和行业结构的调整，一大批以上市公司为主体的医药大公司、大集团将脱颖而出，它们通过联合、兼并、重组实现超常规的资源汇聚，并通过整合后促进产业跨越式发展，进而实现资产增值。