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投资要点 近日，上海医药公告与北京京东世纪贸易有限公司签订战略合作框架协议，双方将共同开拓相关市场机遇和商业机会，实现资源共享、优势互补，建立起在战略、资本、业务等三个层面的全面战略合作伙伴关系。 我们维持此前深度报告《工业改革商业创新，积极变革航母扬帆》中的观点，公司作为国内医药行业的龙头企业之一行业地位稳固，旗下不乏具 有潜力的医药工业品种，营销改革之下有望逐步释放增长潜力，未来在新品研发及外延拓张方面的发展也值得期待；其医药商业业务在行业龙头市占率提升、医药改 革的过程中也将受益，而通过积极涉足互联网医药新业态新模式，在相关政策的红利之下也有望获得更大的成长空间。同时，借由本次子公司管理层持股及互联网平 台构建的尝试，公司也在顺势而为积极践行互联网思维之下的自我创新，其在国企改革大趋势下的新变化也值得期待。我们预计公司2015-2017年EPS分 别为1.11、1.29、1.49元，对应动态市盈率分别为28、24和21倍，公司目前的估值仍有空间，商业业务向互联网领域的转型有望为公司打开新的 成长空间，激励机制的改革与外延方面的拓张也值得期待，我们维持对其的“增持”评级，建议积极配?。 风险提示：互联网模式转型低于预期，外延式扩展慢于预期，激励改革低于预期。兴业证券股份有限公司
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