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增资嘉事堂连锁药店，加码医药电商
近日公司发布公告，为拓展公司医药电商业务，公司决定对全资子公司北京嘉事堂连锁药店有限责 任公司进行增资扩股。增资完成后，嘉事堂连锁药店的注册资本将由4000万元变更为1亿元，公司出资为8000万元，持股比例为80%；电商运营团队及技 术骨干出资2000万元，持股比例为20%。 医药分开趋势明朗，电商业态发展正当其时 我们认为，监管层借助医药电商 业态推进医药分开、优化现有医疗体系效率的政策倾向已较为明确。2015年，处方药允许网上销售、网上药店与医保对接等政策利好有望逐步落实。公司在此时 增资嘉事堂连锁药店，将有利于公司更好的把握医药电商行业的发展机遇，我们预计医药电商将成为公司新一轮商业模式创新的重点。 看好公司医药电商业务竞争力 我们认为，公司在硬件设施、物流分拣技术等方面，均具备发展医药电商业务的良好基础。同时，通过过去两年为首钢下属医院等医疗机构提供药品GPO采购服 务，公司在产品采购成本、医疗机构资源等方面积累起较大优势。我们高度看好公司在医药电商领域的竞争力。医药电商业务的拓展，或将使公司发展的天花板进一 步大幅提升。 估值：目标价32元，维持“买入”评级 我们预计公司14-16年扣非EPS为0.50/0.73/1.01元。我们基于瑞银VCAM工具（WACC7.8%），通过现金流贴现得到目标价32元。我们的目标价对应15年PE44倍（过去1年估值水平处于28-54倍），维持“买入”评级。 |
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