片仔癀:经营业绩稳步加快2012年07月18日09:55中国中投证券有限责任公司作者:余方升经营业绩稳步加快。公司前6月实现营业收入约5.77亿,同比增长18.45%;实现归属于母公司净利润约1.72亿,同比增长45.43%,对应EPS1.23元,我们估计扣除非经常性损益后净利润同比增长约40%,其中2季度单季净利润同比增长约56%; 片仔癀未来仍有较大提价空间。天然麝香、牛黄等稀缺资源型药材价格上涨给公司造成较大成本压力,7月初将片仔癀出厂价提高8%至280元后,将为下半年业绩带来一定提升作用。由于终端需求仍然旺盛,预计今后公司的提价频率较以前会加快; 健康产品推广力度需要加强。中药健康产品化是未来行业的重要发展趋势之一,公司药妆、牙膏等成长空间比较大,目前尚处于重点培育阶段,上半年销售情况比较正常,未来将继续加大推广力度,预计下半年增速会有所加快; 维持推荐评级。整体来说,公司有强大的资源和品牌优势,经营管理处于改善途中。我们预计公司2012-14年的EPS分别至2.53、3.32和4.32元,同比分别增长39%、31%和30%,维持推荐的投资评级,值得中长期配臵。 |
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