泰格医药市场占有率低 募投项目夸大其辞2012年07月17日10:05投资者报

    一家公司取名为Tiger，是否真的能如猛虎一样，占据行业龙头地位?近期过会的杭州泰格医药科技股份有限公司(Tigermed，以下简称“泰格医药”)给出了否定的答案。

    泰格医药是一家从事医药研发外包服务的公司，属于临床试验合同研究组织(CRO)行业。经过多年发展，招股书显示，公司2010年市场占有率仅为2.19%.但据我们测算，其2010年国内市场占有率实际上仅有1.47%.

    目前国内CRO产业的产能趋于过剩，产业内企业陷入价格战漩涡，公司此次募投项目的前景也令人担忧。

    除上述问题外，公司为了实施股权激励，在上市前让70多名高管和员工间接入股，也为公司上市后大小非减持埋下隐患。

    国内市场占有率仅1.5%

    公司自2004年12月成立，成立至今近8年时间内，这家自称为“老虎”的年轻医药公司，其发展却没有其描述得那样迅猛。经过多年发展，公司的市场占有率一直处于较低水平。

    招股书显示，公司2010年在临床试验CRO市场上的占有率为2.19%.但事实上，泰格医药在国内的市场占有率远低于此。

    2006年~2010年，我国CRO行业的市场规模从30亿元增长到98亿元，年均复合增长率为34%.其中，2008年~2010年，临床试验CRO(CRO企业分为临床前CRO和临床试验CRO两大主要类别)的市场规模分别为32亿元、42亿元和56亿元。同期，泰格医药的营业收入分别为0.28亿元、0.62亿元和1.2亿元。据此测算，泰格医药2008年~2010年的市场占有率分别为0.88%、1.5%和2.19%.

    但事实上，公司上述营业收入很大一部分来自于国外业务收入，剔除这部分收入，其2009年和2010年在国内临床试验CRO市场上的占有率仅有1.25%和1.47%.

    在强手如林的市场里，未来公司要想扩大市场份额，其竞争优势不容乐观。仅从业务规模上看，泰格医药就已相形见绌。资料显示，2010年，海外CRO巨头的营业收入为:科文斯(Covance)20.38亿美元，PPD公司14.7亿美元。而泰格医药2010年的营收仅有0.19亿美元。

    募投项目收益率夸大其辞

    处于如此激烈的市场竞争之下，泰格医药募投项目的投资利润率和销售利润率却出奇的高。

    招股书显示，公司此次募集资金拟用于三大CRO项目，主要包括临床试验综合服务平台、数据管理中心和SMO管理中心。这三个项目拟合计投资2.11亿元。这些项目的投资利润率(一般指达产后的年利润总额与投资总额的比率)将分别达到52.05%、40.67%、45.46%.

    但与其他公司的CRO项目相比，这一投资利润率明显偏高。如上市公司华测检测(300012)2010年拟投建临床前CRO研究基地，据公司测算，该项目投资利润率仅为15.66%.

    虽然临床前CRO和临床试验CRO项目不尽相同，但同处于CRO行业中，其投资利润率存在如此大的差距，还是令人生疑。

上一页12下一页