“相对美女”归来只是时间问题2012年06月26日09:16国泰君安作者：李秋实 郑磊根据2012年一季度的基金披露情况，医药板块的超配比例达到3.3%，较2011年的高位回落不少，从历史情况看，也处于中值水平。基于医药股的成长性，我们认为未来医药股超配将成为常态。 在当下宏观经济方向不明朗的环境下，只要政策面趋好，基本面有向好态势，医药股就极可能成为中期资金配置的“相对美女”。资金可能在未来逐步加大对医药股的配置，这是主导医药阶段性行情的关键变量。 目前医药板块动态市盈率在22倍，处于历史底部，而相对大盘的溢价率接近60%，靠近历史均值。前期机构基于预期经济形势或政策面有望改善，减仓医药等消费股，加仓上游和可选消费。我们认为，未来无论是经济改善的预期落空，还是宏观经济真的有所改善，上游和可选消费经过一轮上涨后，医药股就会相对便宜。在这在这两种假设下，医药股都会重新被买回，成为资金眼中的“相对美女”，只不过是时间问题。 |
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