敦煌先锋销售进度符合预期：今年东北地区玉米丰产，玉米价格有所下跌，导致今年东北地区玉米种子整体销售情况较去年迟缓，但得益于先玉335在东北地区的良好口碑，今年敦煌先锋的销售情况符合我们此前预期，继续维持 我们11月4日《敦煌种业研究简报：四季度表现值得期待》的判断，假设今年四季度销售确认本年制种量的60%，再加上推广季余种，我们预计敦煌先锋四季度销售量将达到3万吨左右，按12元/公斤单位净利润测算，将为敦煌种业贡献1.83亿元净利润，折合EPS0.90元。同时，由于今年东北地区整体销售放缓，这意味着明年一季度东北市场的空间大于往年，因此敦煌先锋明年一季度的种子销售量极有可能达到1万吨以上，超过历年4000吨的平均水平，公司明年一季度业绩同样值得期待。

　　预计2011-2013年EPS分别为0.53元、0.83元和1.11元，目前股价对应38X2011PE，25X2012PE，18X2013PE，维持“增持”评级，目标价24.9元。

　　积极关注种业的下半场行情：“根据我们先前的分析逻辑和研究体系，种业股若要启动下半场行情必须符合三个条件：在30倍PE处，投资安全边际开始显现。

　　种业股投资策略：短期来看，种业股可能会率先满足条件（1）和条件（3），条件（2）预计在春节前达成的概率越来越高，因此，当前阶段，我们认为种业股启动下半场行情的条件正在越来越成熟，故对包括敦煌种业在内的种子股看法渐趋乐观，建议增持。（齐鲁证券张俊宇谢刚）

　　联建光电（300269）（300269）：稳健成长的广告媒体显示屏龙头

　　定位中高端LED显示屏市场，为客户提供系统解决方案：公司作为中高端LED全彩显示应用产品的系统方案提供商，为客户提供包括方案设计、产品制造、工程服务、技术支持和产品租赁在内的“产品+服务”的打包系统解决方案。

　　技术领先，直销铺路：公司拥有多项国内外领先技术，率先推出针对LED高端广告媒体客户的高清节能显示屏，使能耗较传统产品下降50%以上；公司以为客户量身定制最优化的解决方案，并和客户直接签订销售合同的直销模式在全国布局。

　　深耕广告传媒等细分领域：公司在广告传媒领域深耕多年，与凤凰都市传媒、白马传媒等形成良好合作，并参股北广传媒旗下的中晟传媒，逐步开拓广告事业；户外传媒大屏广告逐渐进入稳健发展期，全球LED显示屏巨头达科、巴克均以策划、广告、硬件打包进行销售，年营收近30亿人民币，公司以他们为目标向前发展。

　　LED显示屏行业发展平稳，市场规模不断扩大：LED显示屏已是全彩高清节能的产品竞争，2011年全球LED全彩显示市场容量38亿美元（合人民币241亿元），中国全彩显示容量110亿。受益于广告传媒、赛事演出等活动的需求增加和轨道交通、市政工程等政府投资持续，预计未来两年国内LED全彩显示增速为30%，到2013年市场规模达187亿人民币。

　　募投项目进展顺利，从广告领域切入LED照明：公司募投项目提前开工，预计2013年底达产；现第一期募投项目已达产，完成全彩显示扩产21000平方米，照明200万瓦的进度。公司计划从广告灯、面板灯等可以利用现有广告传媒领域资源和优势的方向切入LED照明；这些特殊商用照明的领域对光源显色、亮度、节能等的要求较高，公司的LED广告灯可能率先替代荧光灯。

　　募投项目预计2011~2013年EPS分别为0.71、0.99、1.18元，对应2011年12月16日收盘价21.18元/股，PE分别为29、21、18倍。由于公司产能扩充节奏良好，优秀的直销模式也保证下游充足的订单，未来两年营收增速超过40%，对应2012年PEG仅为0.5倍；但未来三年LED显示屏增速将逐步回落，背光及照明应用会成为主流，综合考虑，给予公司“推荐”评级。给予公司2012年25倍PE，目标价24.75元。（平安证券邵青）

　　纳川股份（300198）：估值风险释放资金回笼有望改善

　　4季度产品销量稳步增长，毛利率有望继续维持高位。目前公司经营状况正常，募投项目进展顺利。其中武汉项目于9月份顺利达产，预计4季度公司产品销量将进一步提升，全年业绩增速有望超过50%。由于短期内大口径塑料管道领域竞争相对有序，且4季度原油价格大幅下跌，预计公司成本压力有所减轻，毛利率有望继续维持在50%左右。另外，随着公司进出口贸易子公司的成立，公司原材料采购将有望得到进一步保障。

　　募投项目进展顺利，北京子公司助力市场开拓。公司募投项目预计将于2011年底达产，产能将达2.55万吨（2010年底产能为1.1万吨），有利于公司扩大市场规模和提高市场占有率。另外公司近期公告将在北京成立子公司，也将有助于公司进一步开拓北方市场。公司目前仍有超募资金约3亿元，预计公司将于12-13年在西南、西北等地投放新产能，以完成全国布局，形成规模效应。