本周晨会，招商证券(600999,股吧)和申银万国均推荐了康美药业(600518,股吧)（600518），康美药业的控股股东康美实业于11月21、22日通过二级市场增持102万股，占公司总股本0.046%。康美实业拟在12个月内继续从二级市场增持不超过2%已发行股份（含本次已增持股份），并承诺在增持计划实施期间不减持。

根据公告以及二级市场交易价格，康美实业的增持价格在13元附近。

　　申银万国指出，康美药业的股价近期跟随市场回落，2012年预测市盈率仅为18倍，大股东在目前时点增持，表明公司股价已被显著低估，同时对公司未来发展充满信心。

　　而回顾历史，康美实业并不是第一次在低点增持，早在2008年9月23日康美实业就通过二级市场增持103万股并持有至今，随后3年时间股价上涨198%，全流通后并没有过减持行为。

　　对于业界过去一段时间以来担忧的“中药材价格下跌”对康美药业的影响，申银万国认为此种担忧显得有些多余。康美药业的中药材贸易实际上分成两部分：第一部分是贵稀和道地药材，主要经营供给不能满足需求的药材，该类药材价格不会下跌，受需求拉动未来仍将是稳步上涨；第二部分是东阿阿胶(000423,股吧)这类中成药企业，通过康美采购，康美获得稳定毛利率。

　　此外，今年三季度康美药业的存货增加6亿元，主要是用于生产中药饮片，中药饮片价格随行就市，历史上毛利率稳定，受中药材价格波动影响较小。申银万国进一步强调，值得关注的是国家统计局数据显示，中药饮片子行业9月份利润增速超过100%，可以认为是受益于中药材价格下跌。

　　在整体投资策略上，康美药业股价经过前期下跌后，事实上处于底部区域，但由于业务转型，公司也充满着争议。申银万国认为，这同时也可能孕育巨大投资机会：第一，新开河品牌人参量价齐升，相信以中国自身庞大的市场，未来销售规模一定会超过韩国正官庄（2010年7.3亿美元）；第二，中药饮片市场规模超过千亿，康美规模最大，也仅1%市场份额，随着产能释放，未来份额将稳步提升；第三，在过去几年的中药材贸易中，康美药业确实也赚过涨价的钱，但中国中药材年流通规模超过2000亿，随着康美介入，未来赚的一定是流通和服务的钱。

　　招商证券同样看好康美药业的业务增长，认为公司中药饮片增速加快，产能将逐步释放。2010年康美药业饮片业务增速为15%，3季度增速有所加快，预计同比增长超过25%，其中新开河产品提价后预计收入同比增长超过100%。康美药业的成都基地已经投入使用，随着北京基地建设后逐步投入使用以及新开河的逐步提价，未来中药饮片业务增速将有所提升。

　　业绩预测上，申银万国给出2011-2013年每股收益为0.55/0.75/1.02元；招商证券的预测则略低，2011-2013年的每股收益分别为0.47元、0.67元和0.93元。