两会之后政府强力整治商业贿赂，处方新药销售艰难：两会代表激烈抨击药品注册监管不力、药价高、看病难和医院商业贿赂，两会之后政府强力整治药品流通渠道商业贿赂，处方新药销售艰难，药企处方新药推进速度明显放缓，并转而走向药品零售市场和第三终端，未来一年我们将看到药品零售市场和第三终端竞争将明显加剧，医药行业洗牌加速态势已不可逆转，医药企业分化更为显著。对处方药的看法可参考我们2005年12月26日报告《处方药销售进入冬天，行业洗牌加速》，我们虽然提前预计到了行业变化，但整治药品流通渠道商业贿赂对行业的影响高于我们前期预计。尽管如此，我们仍然认为具有渠道优势的处方药企业能够有效化解政策风险，像恒瑞医药、益佰制药。 预计抗肿瘤药降价4月出台：发改委对抗肿瘤药调研结束，其他品种调研正在紧锣密鼓中，抗肿瘤药降价4月或许出台，其他品种降价也将陆续推出，目前我们的判断是，政府正采取整治药品流通渠道商业贿赂和药品降价双管齐下的策略，以期能够将药品降价落到实处，我们维持前期我们对优势药企降价不降利的判断。 政府对疾病预防系统投入加大，疫苗行业可能成为行业亮点：2003年SARS之后，政府对疾病预防系统投入加大，2004年投入达到40亿，2005年一年投入达到50亿元人民币，相当于前五年总和。从整体趋势看，政府对计划疫苗（免费疫苗）注射覆盖率将大大提高，几年之内覆盖率从目前的50%上升到85%，而且“十一五”规划生物医药行业是政府扶持重点，因此在政策驱动下，计划疫苗需求将持续强劲增长，疫苗行业可能成为行业亮点，直接受益公司是天坛生物，未来可能受益公司是华兰生物。 一季度重点关注公司业绩前瞻：增长幅度超过20%的公司是云南白药、恒瑞医药、华邦制药；增长幅度在20%左右的公司是益佰制药、广州药业、千金药业，我们建议投资者可参与广州药业股改；平稳增长的公司片仔癀、天士力、东阿阿胶、华海药业、山东药玻、亚宝药业；业绩略有下降的是同仁堂、海正药业。复星医药、华北制药、哈药集团和上海医药业绩不确定性较大，我们暂时未作预期。