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投资要点: 内销价格提高18%，外销价格上调25%，提价频率加快。上一次提价是去年12月，此次片仔癀(600436 67.88,1.88,2.85%,估值,测评)内销价格由每粒220元上涨到260元，幅度约18%；外销价格则由每粒24美元上调至30美元，幅度为25%。结合近期销售状况，本次提价在市场预期之中。预计将给公司今年4季度及明年业绩带来较好提升； 片仔癀自主定价优势凸显。天然麝香和天然牛黄日渐稀缺，经营成本压力较大，公司正加强四川和陕西规模化养麝业务。市场需求来看，片仔癀供应偏紧，高端客户开发较好，前期公司陆续开始控货。预计今后几年公司仍将会根据原料和市场情况相应涨价，价格尚有较大提升空间； 继续加大对药妆等健康产品投入。今年以来药妆实现了高速增长，各地积极营销中，未来将努力做精产品，做大市场。牙膏等日化产品、保健食品以后也将大批量推广，形成新的增长点； 维持推荐评级。考虑到提价因素，我们上调公司11-13年EPS 分别至1.79、2.36和3.01元(原预计为1.72、2.06和2.58元)。未来公司管理层激励机制存在改善可能，健康产品业务成长空间广阔，维持推荐的投资评级。 风险提示:激励机制缺乏使得管理层做业绩的动力不足。 |
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