三季度行情在“内外交困”下黯然落幕，不仅成交量屡创新低，沪指也频频破位，投资者更是望股兴叹。展望四季度，在市场重心和估值大幅下降的情况下，投资者仍然充满了期待；市场人士分析认为，尽管四季度不确定因素仍很多，但随着CPI数据的逐步回落，11月中旬A股或将展开一轮吃饭行情。

　　虽然目前德国议会同意EFSF扩容，但欧债危机仍有变数。山西证券(002500,股吧)分析师何军认为，由于2011年全球各国负债总额将超40万亿美元，一系列拯救措施短期难见效，美国、加拿大、日本以及欧元区几个负债状况最糟糕的国家和地区的债务危机将可能再次升级。何军说，对全球来说，如果各国GDP不能以正常的速度保持增长，新旧债务必然压制经济增长，而低增长又让偿还债务陷入难以为继的恶性循环。一旦大量债务到了偿还期限却无力偿还之时，就会重演类似迪拜一样的债务危机，导致欧洲、美国等一批债务国“走向地狱”。

　　猜想二：CPI出现明显回落

　　从宏观基本面看，高企的CPI应属强弩之末，2001年以来的历次通胀周期，最长是27个月，最短是23个月，目前的通胀周期运行到24个月，CPI拐点在高位若隐若现。申银万国分析师何武表示，去年9月份物价出现快速上涨，今年同比数字不会太高。另外各种迹象表明，拉动CPI上涨的食品价格上涨步伐将在10月份后出现迟滞，猪肉等前期上涨较快的品种涨幅很难扩大，有望在四季度末逐步回落。特别是在11月份后，节日因素出现消退，通胀趋势性回落的局面已经形成，11月份CPI出现明显回落的可能性较大，12月份CPI或将跌下6%。

　　猜想三：货币继续从紧政策

　　浙商证券分析师赖艺蕾分析说，虽然CPI在四季度末明显下行的可能性不断增大，但为了防止物价水平在元旦、春节期间再次出现反弹，今年开始的从紧货币政策不可能出现明显掉向，只不过加息、提准等量化性政策紧缩手段将不再运用。实际上，四季度货币从紧政策是对CPI调控的巩固期。

　　猜想四：公司业绩增速放缓

　　市场对于经济前景的预期在不断下调，但是经济的下滑还未完全反应在企业利润的下滑上。PPI的下降可能会伴随企业盈利的下滑，目前市场担忧的重点已经从通货膨胀逐渐转向经济增速下滑。广发证券(000776,股吧)分析师王立才认为，在四季度，主要问题转移到上市公司盈利下滑的负面预期是否已在股价中体现。

　　王立才指出，四季度市场对全年盈利增长一致预期可能从22.60%大幅下调至13%~15%之间，盈利增速低点预期最早出现在明年一季度。2011年第三季度银行家宏观经济信心指数比上季回落2.1个百分点。因此，四季度将是上市公司业绩增速放缓的一个时期，相应的股票PE将做进一步下调。

　　猜想五：A股扩容再次提速

　　目前市场极度缺钱，但融资、再融资的力度却一再加大，证监会大量批准上市公司再融资，中国水电(601669,股吧)173亿元IPO发行，陕西煤业也虎视眈眈，上周五中交股份又公布了200亿元规模的IPO计划，在本周三过会。同时新华人寿、人保集团等超大型IPO也开始浮出水面。

　　光大证券(601788,股吧)分析师周明指出，今年以来发行上市的218只新股，累计融资金额超过2000亿元，IPO一直维持在每个月20家以上的水平；增发配股维持在每个月15家左右。从目前局面看，今年剩下的几个月里，IPO新股密集发行的趋势已经相当清晰。从今年前三季度完成的融资总额看，A股市场的贡献不算突出，从完成监管部门年初预定规划的角度看，四季度的IPO无论是数量还是重量都势在必行。

　　猜想六：11月或有大反弹

　　西南证券(600369,股吧)分析师冉绪认为，如果把3186点以来的调整理解成ABC调整的话，可以发现股指已经在走C浪的尾声阶段了。具体来说是3186点到2661点为A浪调整了525点，2661点到3067点为B浪反弹了共406点，3067点至今一直运行在C浪。而前期低点2319点到2245点之间附近的支撑应该是十分强大的。

　　结合CPI将在11月出现明显回落的情况下，11月中旬将出现今年阶段性底部区域，而11月底A股将开始出现回升行情。从年底行情的反弹高度看，A股存在400点左右的反弹空间。