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医药行业:在政策博弈之中前行
来源:-    浏览:716   更新时间:2011年07月13日
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【医药行业研究报告内容摘要】

  医药是对产业政策高度敏感的成长性行业

  刚性需求、轻资产及创新的特征决定了医药是成长性行业。但是,由于行业关系到国际民生问题,因此产业链的多个环节同时受到多个政府部门的监管,产业政策对行业发展影响深远。

  在政策博弈之中前行

  世界上没有完美的医疗体制。通过国际对比研究,我们认为:公平与效率是卫生资源配置的核心问题;而这两者之间存在诸多此消彼长的矛盾,因此,政府在该领域的改革需要不断的做出调整和权衡。从长期看,中国的医药监管机制还将在各部委间、地方与中央的协调机制等领域逐步走向完善;从短期看,随着政策的微调、其带来压力最大的时候已逐步过去,下半年行业的基本面有望逐步好转。

终端的视角:看好能把握核心竞争优势的企业

  零售终端所受政策管制较少、市场化程度非常高、竞争激烈,因此医药制造企业的品牌是最好的进入壁垒,我们看好传统中药品牌企业及营销体系优秀的现代OTC企业;基层医疗终端发展最快的仍将是社区及县级医院,我们认为这一市场强调的是规模优势及成本控制能力,未来整合将是大势所趋;医院终端仍是最强势的终端,研发实力带来的丰富品种储备是核心竞争优势,此外医药分家短期难以实现、企业需建立起适应现有体制的营销模式。

  投资建议:寻找穿越政策迷雾的公司

  医药股相对A股的最新估值溢价略高于历史平均溢价率,但仍在合理区间之内。考虑到医药行业的长期增长驱动因素仍未发生变化,我们维持行业“买入”的评级。建议:(1)长期投资者重点配置一线白马股,以时间换空间、获取稳定收益;(2)自下而上,重点推荐增长确定、有催化剂的公司组合:仁和药业(000650,股吧)、上海医药(601607,股吧)、中恒集团(600252,股吧)、双鹭药业(002038,股吧)及新华医疗(600587,股吧)。

  风险提示

  生产成本进一步上升带来行业整体毛利率下降、药品价格调整幅度超预期。

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