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医药行业收入稳健增长，凸显防御性优势。自2010年一季度数据高点之后，收入和利润的增势出现分化，收入仍然维持25%以上的高位，但是利润增速从2010年2月的45.7%滑落至2011年3月的22.29%，呈现前高后低的态势，本年一季度业绩增速下滑之势逐步企稳。我们判断行业健康稳定增长的趋势不变，利润增速向均值逐步回归在下半年是大概率事件。在经济发展变数颇多的情况下，投资医药板块将凸显其防御性优势，成长确定的标的将成为首选。 把握新医改推进带来的投资机会。我们认为随着新医改推进的逐步深入，独家品种、传统品牌中药以及拥有高技术高质量具有市场话语权的规模以上企业将是最终受益者。长期来看，随着基层医疗补偿机制的完善以及零售终端销量的逐步下移，以社区卫生医疗机构、县医院以及乡镇卫生院为代表的第三终端需求的放量也将最终促成我国基药市场的长期扩容。 周期回升价值：基础原料药在政策和市场的双重推动下启动提价预期。自2010年年底开始，受上游影响，原料药面临着不断上升的生产成本。加之发改委出台产业结构调整目录抑制新增产能和防止原料药的过度生产，原料药提价预期明显。基于此，我们推荐新和成、浙江医药。 新药储备价值：在专科、慢性病药领域抢占制高点。医药2.0的时代是品种为王的时代，谁能在大病种的新药储备上占据先机，谁就提前占据了市场的制高点。从我国的人口结构特点来看，老龄化趋势的加剧导致疾病谱的改变，城镇化促使人均用药水平的提高。这两者共同催生了高端专科用药以及慢性病用药市场的扩容。我们看好在专科药及慢性病药市场有较大增长潜力的公司，基于此我们推荐人福医药、红日药业；而基于研发实力和丰富的品种储备。 |
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