国元证券(香港) 毛力

　　康哲药业(867.HK)-2010 年净利润同比大幅增长48%

　　收入和净利润同比分别增长37%和48%：2010 年康哲药业继续保持强劲增长，收入达到1.32 亿美元，同比增长37%；股东应占纯利达到3058.7 万美元，同比增长48%。公司业绩保持强劲增长，各主要产品和新产品均保持了较快增长。其中公司主打产品黛力新在基数较大的前提下还同比增长17.7%至5234.1 万美金，优思弗同比增长26.7%至3587.9 万美金。新活素同比大幅增长73.4%至1257.6 万美金，莎尔福同比则增长118.7%。

　　中国最大的处方药营销、推广和销售服务公司：康哲药业成立于1995 年，专门从事处方药的营销、推广及销售，占2009 年市场份额的18%，列居第一。公司营运国内最大的第三方营运网络。截止到目前，公司的营销、推广及销售团队包括970 名以上专业人员，70%以上成员拥有医学或药学学历背景，覆盖了全国30 个省份近7100 家医院，省会城市及地级市的覆盖率分别为97%和86%。公司的推广网络锁定了12 万多名目标医生。公司通过对引进的产品进行明确的市场定位，制定和实施营销推广策略和计划，成功推广了包括黛力新、优思弗在内的多个知名产品。

　　未来展望：2007 年至2010 年，公司的销售收入和净利润的复合增长率分别高达36.7%和52.4%，保持快速成长。在未来中国医药营销、推广及销售服务行业保持35.7%的复合增长率的背景下，公司的业绩仍将保持高速成长。其中短期增长主要来于2007 年以后所引入产品的爆发性成长，而中期增长来源于每年两个新产品的引进，而长期增长来源于行业的长期增长以及在研新产品的上市。 其中2010 年公司就成功引进了依克沙和亿活两个新产品，凭借早2010 年末至2011 年初签署了三个新产品，而公司自主研发的国家一类新药CM024 小分子多肽用于治疗原发性肝癌的产品现在已处于III期临床研究阶段，预计三期临床在2011 年上半年启动，如进展顺利，预计将较原来预期的2016 年提前三年上市，这为公司后期的发展提供了良好的增长动能。根据彭博预测预计未来三年公司净利润仍能保持快速增长，可以关注。