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[世华财讯]国信证券认为，上海医药收购中信医药100%股权,购进度和手笔都超出市场预期,显示了新上药管理层的果敢执行力和全面提升公司全国市场定位的坚定决心。预计2011年上海医药将有望实现近80 亿元收入,实现净利润超过1.5 亿元。维持维持推荐评级。 国信证券1月31日研究报告指出，收购从决策到执行显高效,增加业绩砝码公司收购中信医药先后经过3 次(含本次股权部分),历时仅3 个月(从2010 年11 月29 日至今)。收购进度和手笔都超出市场预期,显示了新上药管理层的果敢执行力和全面提升公司全国市场定位的坚定决心。我们预计2011 年上海医药 (601607：19.92，+0.23，↑1.17)在北京的分销业务(中信医药+爱信伟业)将有望实现近80 亿元收入,实现净利润超过1.5 亿元,为公司业绩超预期增长增加砝码。估值安全,维持"推荐"评级我们维持对公司10EPS0.70 元/股预测,考虑此次收购提升11-12 年EPS 至0.99,1.29 元/股(原预测0.95,1.19元/股),11-12PE20X,15X。公司将于明年6 月份完成赴港IPO,发行定价不低于本次H 股发行董事会决议公告日前20 个交易日公司股票交易均价的90%(即17.6 元)。近期公司伴随医药板块下跌亦出现调整,现价仅较上述港股发行定价溢价11.88%。今年6 月赴港融资后还将开启医药工业领域的整合步伐,11-12 年业绩有望超预期,目前估值水平较安全,维持一年期合理价 27-30 元(粗略按港股发行后25 亿股本计算,相当于12PE26~29X),良好配置型品种,维持"推荐"评级。
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