我国抑郁的高发病率和低治疗率形成明显的反差

    随着进口药专利到期和人们观点的改变，抗抑郁药前景广阔

    投资要点：

    抑郁指以情绪低落为主的精神状态，常伴有各种症状，如焦虑、激越、无价值感、无助感、绝望感、自杀观念及各种躯体症状和生理机能障碍（如失眠），广义上也称为抑郁症。抑郁症发病率很高，各种抑郁症的患病率约占全球人口的11﹪，因此它被称为精神病学中的“感冒”。在中国，目前抑郁症的患病率约为3﹪-5﹪，抑郁症患者估计有3600万人，但目前全国地市级以上医院对抑郁症的识别率不到20﹪，在现有抑郁症患者中，只有不到10﹪的人接受了相关药物治疗。

    2008年抗抑郁药全球销售额为203亿美元，销售额在15大畅销治疗类别中排在第8位，而我国抗抑郁药市场销售额为15亿元，仅占全球销售额的1﹪，相对于国外市场或者国内其他药物市场，我国抑郁药市场都是一个尚未充分发展的市场。2008年我国抗抑郁药市场份额前五位药物分别是帕罗西汀、氟西汀、舍曲林、文拉法辛、西酞普兰，占总市场份额的80﹪。前五位产品中前四个品种专利保护均已到期，西酞普兰也将于2012年到期，这将为国内企业提供产品替代的机会。

    华海药业：乐友--赛乐特的噩梦。

    2009年开始公司重新审视一度被公司忽视的国内制剂市场，当年公司国内制剂实现收入8173万元，同比增长37﹪，其中乐友（盐酸帕罗西汀片）收入约5000万元。公司的精神类药物在精神类专科医院的销售覆盖率达到99﹪。凭借公司对精神类专科医院的覆盖率以及绝对优势的价格，我们预计未来三年乐友的收入增速将在50﹪以上，乐友将会是赛乐特的理想替代者。

    北陆药业：九味镇心颗粒大有可为。

    公司于2008年推出三类新药九味镇心颗粒，是目前国内唯一通过药监局批准用于广泛性焦虑症的纯中药制剂，从前期临床的情况来看，总有效率超过80﹪。目前产品在包括北大六院和华西医院在内的17家医院进行四期临床，希望将适应症扩大到抗抑郁等领域。我们预计受益于公司坚实的学术推广工作，九味2010年全年的销售额有望达到700-800万元，毛利率保持在80﹪-90﹪之间。虽然短时间内九味镇心颗粒还难以对公司业绩产生明显的影响，但是从长远来看，该药将成为公司的支柱产品。