据公告介绍,江河幕墙成立于1999年2月4日,注册资本达4.5亿元,主营建筑幕墙系统的产品研发、工程设计、生产制造和安装施工。2009年底总资产约39.6亿,净资产13.9亿;2009年实现营业收入41.9亿,实现净利润2.93亿。

 　　燕京啤酒解释此次投资的目的为,基于发展需求,考虑江河幕墙具有良好的发展前景,该公司拟在境内公开发行股票并上市,参股有利于提高公司的盈利能力。

　　值得注意的是,以燕京啤酒11元/股的投资成本计算,江河幕墙的整体估值在49.4亿元。再以公司去年末2.93亿净利润,可见公司燕京啤酒此次入股市盈率在16.9倍,高于一级市场上Pre-IPO约10倍PE的平均成本。

　　或正是基于此,燕京集团不仅对此次燕京啤酒的投资风险进行了兜底,还将转让所得借还给后者。根据相关协议,燕京集团将确保内蒙古燕京不因受让江河幕墙股权受到经济损失。如果发生或可能发生经济损失时,内蒙古燕京有权将该等股权以本次收购的价格回售给燕京集团,或要求燕京集团赔偿全部损失（含发生的资金成本）。此外,为了不因本次股权转让给内蒙古燕京增加资金压力,燕京集团已将本次股权转让款借给内蒙古燕京使用,同时本次股权转让的所有费用也将由燕京集团承担。

　　由此,江河幕墙究竟能否上市,以及上市后公司的整体估值又将达到何种水平,乃是市场判断此次投资的核心命题。

　　值得一提的是,与江河幕墙同业、且同处北京的嘉寓幕墙已6月29日成功过会,并即将于创业板上市,但后者2009年底总资产8.52亿,净资产3.6亿,均仅为前者的21%、26%。同时,嘉寓幕墙2009年末实现净利润6753万,为前者的23%;公司2009年净资产收益率18.8%,而江河幕墙为21%,盈利能力也高于前者。因此,就目前仅有的公开资料而言,这笔交易总有点像燕京啤酒的大股东是在向上市公司“输送利益”。