4月多数维生素品种价格保持稳定,VC价格能否企稳尚待观察:泛酸钙价格继续小幅反弹,VB2价格与上月持平。VC粉的国内价格下跌至70元/公斤,3月份VC出口量创出历史新高,出口均价较2月基本持平,达到8.66美元/公斤。

    VC出口量暴增是由于新增产能释放,如果下游需求能逐渐消化这些新增产能,或许VC价格将会止跌企稳。VE、VA品种近期延续上月走势,价格起伏不大,VA有一定上涨压力。生产厂家并无提价意愿,同时又无新厂家进入,VE将处于上涨无动力,下跌有支撑的局面。我们维持上月观点,维生素品种价格上涨可能性从大到小依次为:VE>VB5>VB2>VA>VC。

    皂素价格创出新高,激素原料药价格步入长期上升通道:4月份皂素价格继续上涨至49-50万元,涨势稍有缓解,但未来皂素价格上涨仍将是常态。地塞米松3月出口量大幅增长,较上月增长77%。未来激素类药物仍呈现稳步上升趋势。

    7-ACA价格小幅下调,3月6-APA等中间体出口量创出新高:正如我们上月所判断,4月7-ACA价格小幅下调至960元。甲流和传统流感爆发高峰期已过,抗生素需求减少,促使涨幅较大的7-ACA价格向下调整。抗生素重要中间体6-APA、7-ACA等3月出口量创出近几年的新高。

    投资建议:我们依然认为VE价格不会大幅波动,丰厚稳定利润回报保证相关上市公司的投资价值,继续维持新和成、浙江医药的“买入”评级,上调浙江医药目标价至46.35元。VC价格能否止跌还有待观察,我们维持东北制药的“中性”评级。激素药物行业景气度趋好,天药股份和仙琚制药国内甾体药物两大巨头,将会从中受益。随着抗生素需求减弱,7-ACA价格开始回调,维持健康元的“增持”评级。维持华北制药的“买入”评级。我们维持原料药子行业“增持”评级。