依据招商证券市场策略“大盘8 月将进入短期防御”。当前医药板块既有新医改即将执行基本药物制度的催化剂,又有估值吸引。详细请参阅2009/8/6《两大催化剂推动医药板块配置和投资的时机来临》。8 月8 日,国务院医改领导小组发布消息称,医改方案公布4 个月来,中央财政已下达医改资金716 亿元,各项工作稳步推进。备受关注的2009 版国家基本药物目录已基本确定,国家基本药物制度将于近期启动实施。当前医药板块和全部A 股09 年预测PE 分别为29 倍和25 倍,PE/G 分别为0.53 和1.1,板块相对估值溢价率仅19%,远低于历史平均50%溢价水平。上周医药板块明显强于大盘,医药板块上涨2.38%,而上证指数下跌4.44%。我们重点推荐的天药股份、华北制药和一致药业分别上涨了19%、9%和12%。

　　我们 8 月重点推荐4 类医药个股:1、业绩增速显著加快、估值面临提升的浙江医药、东阿阿胶和一致药业。2、天药股份新董事长上任,经营业绩将重大提升。3、华北制药资产重组和集团整体上市将重大进展。4、基本药物制度8 月进入执行期,政策受益的一致药业、云南白药、恒瑞医药和国药股份。我们8 月6 日实地调研了浙江医药和新合成,我们首要看好浙江医药,请参阅我们本周将推出的《浙江医药深度调研报告》和《新合成调研报告》。

　　浙江医药: 公司今年下半年业绩将明显好于上半年,7 月份单月净利润近1.3 亿元。公司是创新型药企,绝大部分产品都是国内首家研发上市,具备强大的创新优势、工艺成本优势和产品质量优势。其VE 工艺链条最完整、成本最低。09 年利润增长主要来自于VE 同比价格上涨37%,我们初步测算公司09 年净利润同比增长39%,实现EPS3.01 元。公司VH 占据市场需求量50%,具备强大市场定价能力,公司09 年对VH 采取微利的低价竞争策略,目的是清除竞争对手、扩大市场份额达到相对垄断,我们判断公司2010 年将大幅提高VH 价格,提价利润是公司2010 年最大利润增长点。公司合理估值水平应不低于09 年预测PE 18 倍,我们判断公司3 个月目标价40 元,6 个月目标价50 元,给予“强烈推荐—A”评级。若第4 季度VE 价格继续上涨,将有利支撑明年VE 价格预期,也将是浙江医药和新合成股价上涨的催化剂。一致药业:我们预计公司09 年中期销售收入和净利润增长分别同比增长25%和35%左右,苏州万庆、国控南宁和国控柳州都是从第2 季度开始合并报表,公司综合质地、增长潜力并不亚于兄弟公司国药股份,我们判断其未来3 年增速将超过国药股份,其当前估值水平仍低于国药股份,8 月底公布中报和成为华南区域一级配送商将是其股价上涨的催化剂。

　　华北制药:公司8 月12 日将召开临时股东会,讨论修改公司章程,去掉“医药行业从业时间少于5 年的高管人员不得担任董事会成员”,我们判断将为冀中能源进入董事会扫清障碍,冀中能源从宣布控股华药集团那天起,就派驻几个工作组进入华药调研,我们判断其资产重组和整体上市进程将很快。