自从7月1日正式入选沪深300指数之后，基金第一医药重仓股恒瑞医药的股价便一路高歌猛进，上周股价冲到36.96元，周涨幅为4.67%，暂时扫去上半年滞涨的颓气。

    进入股市下半场以后，基金对这只白马医药股兴趣逐渐转浓。根据指南针机构密码数据，7月1日到7月10日间，机构总共净流入恒瑞医药1279.8万元，持股比重小幅增加了0.05个百分点，而在刚过去的2季度，机构曾一度联手减持了该股流通盘的0.33%，净流出5355万元。

    “(入选沪深300指数标的股)对该股价格可能没有太大的直接影响，资金主要是看中它的业绩，而且公司有不少股票资产，股市好的话对该股价格也有推动作用”，某位不愿具名的医药行业分析师告诉《证券日报》记者。

    今年上半年，在强烈的经济复苏预期下，医药白马股齐遭抛弃，其中双鹭药业以11.3%的跌幅位列沪深两市涨跌幅榜末尾；而恒瑞医药上半年也仅仅上扬了9个百分点。

    尽管开局不顺，但是券商分析人士众口一辞看多恒瑞医药等医药白马股。“我们中长期看好的一线股将在3季度末显示出绝对和相对估值优势，至年底有望取得20%左右绝对收益，建议从提前防御角度考虑，耐心布局”，国信证券医药行业分析师贺平鸽等表示。

    基金这次掉头增持恒瑞医药是暂时扭转抑或是长期态势？它们又会等来怎么样的机会呢？

    一季度滞涨

    基金减持4154万股筹码

     2008年四季度，在经济下行的恐慌中，基金抱团吃药，一下子抢去恒瑞医药12340万股。而今年初随着全球经济渐露复苏迹象，基金马上变脸，纷纷减持。根据天相投顾数据，今年3月末，重仓恒瑞医药的基金数目从2008年末的38家减少至21家，总持股数也从12340万股大幅降低至8186万股，持仓比重也从34.85%下滑至23.12%%(以恒瑞医药当时流通盘计算)。换言之，今年前三个月基金合计抛弃恒瑞医药4154万股筹码。

    尽管如此，仍然有部分基金坚定留守恒瑞医药。根据该公司一季度报告，与去年年报相比，2009年3月末，公司前十大流通股东中南方绩优成长、嘉实稳健、华安策略优选和工银瑞信精选平衡仍旧出现在该股前十大流通股东中。其中除了工银瑞信一季度减仓较多，为146万股以外，其余基金持仓数目跟去年底相去不远。

    6月重现净流入

    基金重拾增仓兴趣

    二季度以后，在通胀预期引领下，A股市场热点纷呈，大盘继续上攻。而医药板块除了甲流概念股受到资金多番追捧以外，以恒瑞医药为首的医药白马股仍然乏人问津。整个二季度，恒瑞医药股价仅仅上扬了5.33个百分点，而上证综指同期涨幅却为24.7%。

    对此，光大证券医药行业分析师姚杰表示，通常医药股在市场整体强势的情况下走得都比较弱，而行业增速放缓以及新医改配套措施迟迟未出台也是拖累医药股走势疲软的重要原因。

    在超额收益的诱惑下，部分基金选择在二季度继续减持恒瑞医药。指南针机构密码数据显示，4-6月份，机构总共从该股流出了5355万元，其中买入39.13亿元，卖出39.67亿元，持仓比重减少了0.33%。

    值得一提的是，历经4、5两个月连续减仓之后，基金6月份重新增仓恒瑞医药。据指南针机构密码，6月份机构净流入该股的资金合计达到8926.8万元，增仓比重为0.66%。7月之后，基金增持恒瑞医药的势头没有减弱。指南针机构密码显示，7月1日到10日间，机构整体再次向该股增资1900万元，其中上周更是净流入2500万元。

    政策出台在即

    四季度板块将收获绝对收益

    虽然医药板块在股市的上半程的表现未尽如人意，但分析人士普遍对下半场寄予厚望。申银万国医药行业分析师罗鶄等认为，医药板块投资时机来临，短期医药板块将补涨，而随后催化剂则是基本药物目录，三季度医药板块有望阶段性跑赢大盘，四季度将迎来绝对收益，预计到今年年末，医药板块将有20-30%的收益。

    “下半年的话，医药白马股会有不错的投资机会，一方面是大盘上半年累计已经上涨了很多，多数股票涨幅也很高，医药股估值相对便宜，有补涨的机会；另方面，医改配套措施预计会在下半年陆续出台；也会带动板块上涨；另外，通常从去年来看，医药企业三季度销售最旺、业绩最好，也会对股价带来一定的促进作用”，东莞证券医药行业分析师谭小兵在接受《证券日报》记者采访时表示。

    实际上，姚杰认为，下半年医药板块面临最大的投资机会便是基本药物目录的出台。“从未来6个月的投资周期看，医药行业最悲观的结果是和大盘持平，未来3个月行业最大的事件是‘基本药物制度’出台，最重要的投资机会是‘独家基本药物’”，他在2009年医药行业中期策略报告中反复强调。

    增长稳健

    料投资继续为中报增色

    作为基金第一重仓医药股，同样也是目前沪深两市市值最大的医药股，恒瑞医药下半年仍然受到众多券商研究员的一致推荐。

    “我们对恒瑞医药一直保持长期关注，因为这家公司研发能力较强，增长非常很稳定，在肿瘤等专科用药方面拥有较大优势，已经得到医院方面较高的认同，下半年我们仍然建议投资者谨慎增持该股”，谭小兵提到。

    贺平鸽也表示，下半年医药板块投资机会除了择机把握和参与事件性、趋势性交易机会外，另外一条投资主线便是逐步吸纳绝对估值已经显现优势的一线股，提前防御，后者主要是着眼于恒瑞医药、天坛生物等一线股，没有很好的理由不要轻易抛掉这些股票，耐心以时间换空间。

    据分析人士估计，恒瑞医药2009年中期的成绩单依然亮丽。谭小兵和前述未具名的分析人士均表示，预计该公司上半年业绩同比有20%左右的增速，“我们估计恒瑞医药中期业绩大概有20%的增长，经过前几年的高速增长之后，该公司近年一直保持了稳定的发展速度，因为基数较大，这样的增速已经算是相当不错了”，谭小兵强调。

    实际上，恒瑞医药一季度业绩也相当抢眼。根据公司2009年一季报，1-3月公司实现营业收入7.12亿元，归属母公司所有者的净利润为2.13亿元，同比大增186.3%，实现每股收益0.41元。值得一提的是，该公司手握不少股票类金融资产，一季度这些交易性金融资产账面浮盈为3899.4万元，较年初增长了48.7%。由于二季度股市向好，分析人士预计这部分资产将继续为该公司带来不少收益。

    分享医改甘霖

    继续领跑专科用药

    由于下半年医药行业最重要的投资主线是医改配套措施的陆续出台，恒瑞医药从新医改中获益多少也是市场较为关心的问题。

    “恒瑞医药是专科用药的龙头企业，应该会从本次医改中获益，除了部分产品可能进入到基本药物目录中以外，在政策扶持下，公司今后也会层出不穷地推出高毛利的产品出来，加上公司市场一直做得比较好，在医院市场的份额较高，医药对其忠诚度也比较高”，前述未具名分析人士表示。

    招商证券医药行业分析师张明芳也认为，在新医改政策导向下，后上市仿制药从低定价，获批越来越艰难，恒瑞医药是我国小分子化学药的领跑者，公司已经在抗肿瘤药物领域形成销量和销售额的绝对优势，而且在研发优势开始进入“创新和国际化”的收获期，其主导产品定价和政府采购享受政策扶持也是必然。