2008年可能是长期投资于医药行业的最适合的时间点，选择那些具有核心竞争力、领导团队相对稳定、全力投入于医药行业的企业将是最佳的选择。 行业分化将再续 医药行业从2004年开始进入转型期，原来以营销为主的发展模式被逐步打破，但新的发展模式一直没有建立，政策频发使得整个行业一直处在忐忑不安中，由于基础需求的存在，销售收入增长相对比较平稳，但也有一定波幅，而利润波动更为剧烈。对于2008年来说，2007年的高增长肯定会给2008年的增长带来一定压力，虽然城镇居民医疗保险体系的建立会增加一部分增量，但这一制度由于不是强制性的保险制度，其普及需要一定时间。就像农村新农合医疗保险体系，早在2002年就已经开展，但是一直到2007年才真正实现了较高的投保率和使用率，所以城镇居民医疗保险体系带来的增量不一定会在2008年完全放出。 近几年，受降价和成本上升的影响，医药行业的毛利率一直下降，只是通过压缩成本才能保证一定的利润率水平。在目前原材料、能源价格有进一步上涨趋势的情况下，毛利率水平还是会维持在低位，而费用的压缩已经达到了极限，2008年，工资上升以及高涨的利率，都会抵消企业降低费用的努力。因此，预计2008年行业的销售收入增长保持在18%-20%之间，而利润也会有20%左右的增长。由于2008年有医疗体制改革等一系列对医药行业有本质影响的政策出台，行业内部的分化会进一步加剧，适应政策变化的企业和具有核心竞争力的企业会大幅增长。 “长跑者”会最终取胜 2007年，由于证券市场整体走强，医药股呈现了百花齐放的态势，重组、借壳、资产注入、股权投资、二级市场投资、自有地产价值重估以及今年以维生素为代表的原料药价格的大涨，使得相关的股票价格大幅提升，但又因为预期落空而大幅下跌。虽然医药行业处在行业大变革的前期，相关政策的落实将使行业迎来新的、持久性的发展机遇，但在喧嚣的市场上，人们更愿意追逐短期热点，而不想仔细思考未来5-10年的发展。当市场上的浮尘逐步落下，人们重新审视这个市场时，那些坚定的医药行业的变革者和探索者必将进入投资者的视野，并给予其公正评价。 在我国几千家医药生产企业，上万家医药流通企业中，大多数都是在2004年以前的暴利阶段通过收购国有药厂、自己组建药厂而进入医药行业，具有极强的投机特征。这些企业曾对行业发展起到了一定的促进作用，但是随着行业景气度回落，其投机性显现无遗，对近期医药行业的种种弊端要承担很大的责任。2008年，医疗体制改革方案将更加清晰，成本和监管的双重压力将把不合格者淘汰出市场，医药行业中坚定的产业投资者将获得高于市场平均的收获，而持续增长的利润和逐步增强的实力，也会使这些优势企业有能力进行风险性更高的新药开发、并抵御新旧营销模式变动所带来的影响。总体来说，医药行业新的发展模式将使更多的不适应环境变化的投机型企业淡出市场，而给长期投资于医药行业的企业以更大的发展空间，从而改变我国目前医药企业孝乱、散的格局。 2008年可能是长期投资于医药行业的最适合的时间点，选择那些具有核心竞争力、领导团队相对稳定、全力投入于医药行业的企业将是最佳的选择。可重点关注海正药业、云南白药、白云山、科华生物和上海医药。 获国际资本关注 根据IMSHealth预计，2008年全球药品市场增长率为5%-6%，销售额达到7350亿-7450亿美元，低于2007年6%-7%的增长速度。主要受累于发达国家增长放缓，七个最主要的药品消费国的增长速度将放缓到4%，在全球药品销售额的增长的贡献率下降到50%以下，而7个药品新兴市场国家的贡献率将达到25%。 由于“重磅炸弹”药品的逐渐到期以及发达国家政府对高昂医药费用的不堪重负，对仿制药物的推荐使国际大型制药企业在发达国家药品销售的增长速度下降很快，需要寻找其他的市场，而快速上涨的研发成本也迫使这些企业寻找成本更低的研发平台。中国作为最大和发展最快的新兴国家，无疑是国际大型医药企业的首眩目前，国际排名前20名的大型医药企业大多已经在中国设立了合资企业或者独资企业，研发业务也外包给中国的CRO企业，还有为数众多的企业在中国设立了研发中心。目前国内增长最快的医药企业就是外资企业，这些企业已经占据了国内药品销售份额的1/3、利润的2/3。国际大型医药企业还加快了对国内企业的合资和收购，近三年就有多起国外企业和国内大型医药企业合资或收购的案例。 在产业投资者以外，国际资本也开始关注中国。在我国医药体制即将发生变化、医药消费快速增长的大背景下，以产业投资和风险投资为主的国际资本快速进入我国，今年已有5家医药企业海外上市，融资7亿美元，这5家公司背后都有国际资本的影子。所以，我国的医药行业和医药市场不再是国内企业的自留地，而是各路资本的跑马场，缺乏国际化视野和能力的企业将被无情淘汰。